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天风证券:汽车底部就在眼前 长线布局龙头成长(附股)

2019-08-23 21:32 作者:本站作者 来源:网络整理 次阅读

  底部就在眼前,长线布局龙头

  产能周期末期,库存周期尾声

  其实不论汽车需求怎么演变,最重要从二十年维度的周期运行来看,汽车处于产能扩张周期的末期,并且是三年库存周期的尾声。我们看到的是传统汽车产能扩张停止,甚至过剩下降,最后一阶段的去库存带来惨痛去产能。

  但是电动汽车产能则是明确的二十年产能扩张周期的初期,尽管今年是需求释放的小年和产能投入的大年,但是2020-2021是明确的需求大年,因此只是大周期中的一个调整。

  整体而言,经历两年半的去库存,叠加排放切换对国五的强力清库,目前大企业的产能基本低位;但小微企业这一轮的清库将很难彻底清除,从而制约了未来相关整车和供应链的生产组织。金九银十将会带动龙头公司更平稳地度过本轮去产能周期,未来份额和盈利将大幅提升。

  本轮投资时钟的运行,我们认为将运转至成长象限,弹性象限将由于去产能导致小微企业的弹性机遇大幅弱化。

  燃油产能下降,电动产能扩张

  电动仍是最主要的决定性趋势,因此企业的电动战略及目前的产品进度,是未来竞争力的重要衡量。目前消费者正主导电动车市场走向理性,摆脱补贴依赖,品牌、产品、渠道才是未来的核心竞争力。龙头格局基本已经厘清,一线龙头的投资机遇将明显优于二三线玩家。

  乘用车:去产能惨烈进行

  从目前来看,乘用车由于中低端需求的中期断档,汽车消费趋于理性,最明显的三个趋势:①自主龙头保住前十;②日系厚积薄发,整体上升; ③豪华车霸占前二十。

  大家要深刻认识到,中低端需求将因为汽车普及率提升,负债杠杆提升,短期购车需求大幅下降,直接导致中低端汽车品牌和企业将是本轮去库存的重灾区。

  商用车:坐享格局红利

  商用车今年的投资机遇,正是多年的恶性竞争环境得到巨大的改善,比如:治超对重卡,退补的电动客车。未来部委的行业政策,仍将主导行业更加公平公正公开市场化,将继续利于强势龙头企业提升份额和垄断行业格局。

  零部件:寻找长跑冠军